skip to Main Content

Доллар США пока не готов к коррекции

Новость о том, что Китай и США планируют провести торговые переговоры, способствовала снижению напряженности на финансовых рынках и привела к коррекционному снижению доллара, однако уровень китайской делегации явно недостаточен для решения накопившихся вопросов. Индекс доллара достиг максимального значения более чем за год, поскольку его росту способствует целый ряд факторов – монетарная политика ФРС вымывает его из развивающихся стран, а угроза масштабной торговой войны вынуждает инвесторов искать безопасные активы, и доллар, как основная мировая валюта, в этом списке стоит под первым номером.

Однако не так всё радужно, если обратиться к цифрам. Отчет Казначейства США о трансграничных финансовых потоках показывает, что иностранный капитал вовсе не стремится в США. Уже несколько месяцев валовой объем продаж частными и государственными контрагентами растет быстрее покупок, по трежерис в июне баланс впервые с прошлого года стал отрицательным, и что еще более показательно, уже 6 месяцев наблюдается устойчивое сокращение иностранного капитала на фондовых рынках. За счет чего же растет экономика США ударными темпами, и почему фондовые индексы США выглядят лучше, чем в других странах? Ответ прост – источник роста в старом добром buybacks, или обратном выкупе акций. Как утверждает Goldman Sachs, американские компании направят на обратный выкуп акций до триллиона долларов в текущем году, общий объем средств, вовлеченных в выкуп, увеличится на 46% относительно 2017 г. Деньги для этого процесса есть.

На графике ниже можно увидеть динамику корпоративных доходов до и после уплаты налогов, заметен резкий рост второго показателя, это – следствие налоговой реформы, которая облегчила фискальную нагрузку на компании, и именно этот рост доходов является источником уверенного поведения фондового рынка. В то же время отметим, что валовой доход компаний до уплаты налогов пока еще едва добрался до уровня 3 квартала 2014 года, то есть никакого экономического эффекта налоговая реформа пока не дала. Цифры указывают на довольно занимательный процесс – облегчение долговой нагрузки приводит к желанию расширить buybacks, но не к росту эффективности экономики в целом. Расширение же buybacks прямо указывает на то, что компании находятся под жесточайшим долговым прессом, а потому вынуждены все свободные средства направлять в то, чтобы не допустить снижения капитализации. Об расширении и модернизации экономики, на что надеялся Трамп, речи пока нет.

Экономика США продолжает свой рост исключительно за счет опережающего роста долгов на всех уровнях, запас прочности при этом становится не выше, а ниже, о чем свидетельствует динамика по трансграничному движению капиталов. Ужесточение торговой войны с Китаем более чем вероятно, поскольку позиции сторон антагонистичны и компромисс без серьезных уступок невозможен, а рост курса доллара и повышение ставки ФРС неизбежно приведут к снижению корпоративных прибылей. В совокупности эти факторы окажут сильное давление на фондовый рынок США, который может уйти в глубокую коррекцию уже в ближайшие месяцы.

Тем не менее в краткосрочной перспективе доллар продолжит пользоваться спросом, и его укрепление против основных конкурентов более чем вероятно. EURUSD Сегодня Eurostat опубликует данные по потребительской инфляции за июль, ожидания нейтральные и в случае соответствия прогнозам не окажут на курс евро заметного влияния. Причины политического характера продолжают негативно влиять на курс евро, который остается под заметным давлением. Наиболее вероятный сценарий для пятницы – торговля в диапазоне 1.1345/1410, к концу дня снижение к нижней границе диапазона и попытка уйти ниже.

GBPUSD Позитивной динамики у фунта нет, после короткой коррекции высокая вероятность продолжения снижения. Превышение прогнозов по розничным продажам в июле не произвело на игроков никакого впечатления, фунт для возобновления роста нуждается в серьезном прорыве в переговорах по Brexit и устойчивом росте экономики, на практике не наблюдается ни того, ни другого. Коррекционный рост ограничен сопротивлением 1.2750, вблизи которого распродажи могут возобновиться, неделю фунт завершит, скорее всего, вблизи поддержки 1.2670.

 

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Back To Top